Allarme Hormuz? Non per i mercati

Sembra quasi un film già visto: come nella primavera del 2025, anche questa volta i mercati azionari di mezzo mondo, dopo una fase di calo dovuta un anno fa ai dazi e ora alla guerra in Medio Oriente, hanno ritrovato rapidamente slancio. Rispetto ad allora, il recupero arriva con un mese di anticipo e con un’intensità maggiore. In aprile tanti indici di borsa si sono così riportati nei pressi di quei massimi che avevano toccato verso la fine di febbraio. Un andamento che, dall’inizio dell’anno, resta globalmente positivo, pur in un contesto di forte instabilità.

L’avanzamento di aprile è stato favorito dal quadro economico complessivo che mantiene un’impostazione moderatamente positiva, nonostante le molte incertezze. A sostenere questa fase contribuisce anche la consistenza degli utili societari, soprattutto nel settore tecnologico USA. Ne beneficia il Nasdaq – indice dove sono quotate le aziende hi-tech statunitensi – che ad aprile registra un +20% circa e si distingue per la rapidità dimostrata nel recuperare i “minimi relativi” di fine marzo.

La spinta dell’innovazione tecnologica sostiene anche i mercati emergenti ma, dall’inizio dell’anno, i migliori risultati li ha messi a segno il Nikkei – indice di riferimento del mercato giapponese – avvicinando un rotondo +20% a fine aprile. All’opposto, i mercati azionari europei, tra cui il FTSE MIB, si confermano meno brillanti, seppur positivi. L’indice di casa nostra, anche se con un “passo” non paragonabile ad altri, continua ad avanzare con costanza da mesi; nei giorni in cui scriviamo queste righe, ha toccato i massimi storici raggiunti ben 26 anni fa. L’evento ha una portata per certi versi storica, per questo vi dedicheremo un approfondimento nelle prossime settimane.

Il vigoroso avanzamento dei mercati azionari è stato accompagnato anche da un buon andamento di quelli obbligazionari. In questo contesto favorevole, i comparti Dinamico, Reddito e Prudente hanno registrato risultati mensili tra i migliori di sempre. Una performance, che insieme alla buona tenuta dimostrata nella fase critica di marzo, colloca le linee di investimento del Fondo ai vertici delle rispettive graduatorie per tipologia di investimento. Spiccano in particolare il Reddito, tra i migliori nella categoria degli obbligazionari misti, e il Garantito.

È utile però sottolineare che il rendimento non è l’unico parametro con cui valutare un investimento. Conta anche il modo in cui quel risultato è stato conseguito, e quindi il livello di rischio assunto per ottenerlo. Nelle fasi di turbolenza emerge chiaramente il valore di strumenti di risparmio capaci di limitare l’esposizione al rischio, anche grazie a costi di gestione contenuti. Il risultato è una maggiore capacità di protezione nelle fasi avverse di mercato – come quella vissuta a marzo – e rendimenti nel complesso più stabili, con una volatilità spesso inferiore alla media.

Il primo quadrimestre si chiude positivamente, e i segnali che ci vengono da maggio inducono ugualmente alla fiducia.
È giusto comunque evidenziare alcuni elementi a cui prestare attenzione. Tra questi, si evoca spesso il rischio di nuove pressioni inflazionistiche causate dal prolungarsi delle tensioni nell’area dello Stretto di Hormuz. In questa fase, però, i mercati sembrano privilegiare uno scenario in miglioramento. L’ipotesi è che le tensioni tra Iran, Stati Uniti e Israele possano stemperarsi, anche per le esigenze politiche della Casa Bianca in vista delle elezioni di mid-term.

Sul fronte geopolitico, è comunque opportuno mantenere alta l’attenzione. La situazione resta costellata da numerosi focolai di tensione. Oggi lo sguardo è rivolto soprattutto al Medio Oriente, ma non va dimenticato il conflitto tra Russia e Ucraina, con il suo profondo impatto sull’economia europea. Sullo sfondo anche le tensioni tra Cina e Stati Uniti, che, sebbene attenuate sul piano formale dai recenti incontri diplomatici, continuano a persistere in forma latente.

Guardando alla politica monetaria, il rischio di un ritorno delle pressioni sui prezzi alimenta l’ipotesi di possibili rialzi dei tassi, con possibili effetti negativi sull’obbligazionario. Le banche centrali restano attendiste, divise tra la necessità di contenere le spinte inflazionistiche e i timori che la crisi del Golfo rallenti la crescita; uno scenario che spingerebbe in direzione opposta, favorendo politiche monetarie più accomodanti.

Parlando di obbligazioni è d’obbligo riprendere la riflessione sull’elevato indebitamento degli Stati Uniti. In prospettiva, un’eventuale riduzione della domanda di US Treasury (i titoli di stato “a stelle e strisce”) rischia di incidere negativamente sul valore dei titoli in circolazione e sullo stesso dollaro. La valuta americana, rimasta stabile nell’ultimo mese, nel medio periodo potrebbe risentire di eventuali cambiamenti nei flussi di investimento verso gli States.

Chiudiamo con i private market, che continuano a offrire un contributo positivo alla performance complessiva del Fondo.
In una fase finanziariamente convulsa e a poche settimane dall’entrata in vigore dell’adesione automatica, il fondo territoriale si conferma una soluzione particolarmente efficace per l’investimento previdenziale. Un apprezzamento confermato dai tassi di crescita delle adesioni che si mantiene tra i più elevati in Italia. Un successo che rafforza ulteriormente il ruolo di Solidarietà Veneto quale fondo pensione di riferimento in regione, al fianco di oltre 200.000 persone associate, e non solo nella gestione degli investimenti, ma anche nelle scelte fiscali e previdenziali più coerenti con gli obiettivi di ciascuno.